电力行业中期投资计谋:行业景气度上升 存眷火电盈利反转

2019-04-04 09:25字体:
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【电力行业中期投资计谋:行业景气度上升 存眷火电盈利反转】018年3月, 国家能源局发布了《可再生能源电力配额及查核法子(征求意见稿)》,拟将水电、风电、光伏等可再生能源消纳比例作为强制指标停止查核,水电消纳状况有望继续得到改善,水电企业业绩预期向好。我们认为具有较高股息率、较低单位消费老本的优异公司具备恒久投资的价值,可存眷水电龙头企业长江电力。

  电力行业:用电量增速超预期,行业景气度上升

  2018年1-4月份,全社会用电量同比增长9.3%,增速比上年进步2.6PCT,是自 2011年以来新高;6,000千瓦以上电厂发电办法容量同比增长6.0%,增速较上年同期下降1.5PCT,装机增速创下新低;发电办法均匀操作小时数保持上升的趋势,1-4月份同比增多41小时。随着“煤改电”政策的推进以及近期各省份出台的工商业电价下降政策预期将促进用电需求增长,我们认为2018年电力供需失衡预期将进一步得到缓解,行业景气度有望继续上升。

  火电:煤炭价格高位回落,火电企业盈利有望反转

  老本方面, 2018 年煤炭价格总体出现高位回落的趋势, 但仍处于国家发改委划定的红色区域内。 国家发改委近期将采纳包含增多煤炭产能和运力等 9项门径助煤炭价格回归合理区间,火电企业老本有望下降。 收入方面, 2018 年火电上网电价有望通过煤电联动均匀上调 4.07 分/千瓦时,同时市场化交易价差出现逐渐缩窄的趋势;受益于全社会用电量的快捷增长,火电发电量有望保持不变增长。老本端维持下降的趋势,收入端实现量价齐升,火电企业盈利有望反转,可存眷业绩弹性大的优异火电企业华能国际华电国际

  核电:核电经营业绩向好,审批重启鞭策新一轮开展

  电力行业景气度提升叠加保障核电消纳政策的落地,核电操作小时数上升鲜亮;火电上网电价有望上调将为核电上网电价提供支撑,同时受益于市场化交易价差缩窄,核电经营业绩向好。2018年4月,三门1号机组、台山1号机组接连获准装料,有望年内实现商运。随着第三代核电机组的胜利落地,核电安详性有望取得承认,新项目审批有望重启。目前能源“十三五”结构中还有近3000万千瓦的核电核准缺口, 若核电新项目审批重启,行业有望迎来新一轮开展,可存眷核电经营环节龙头企业中国核电

  水电:消纳有望继续改善,高分红属性凸显恒久投资价值

  2018年3月, 国家能源局发布了《可再生能源电力配额及查核法子(征求意见稿)》,拟将水电、风电、光伏等可再生能源消纳比例作为强制指标停止查核,水电消纳状况有望继续得到改善,水电企业业绩预期向好。我们认为具有较高股息率、较低单位消费老本的优异公司具备恒久投资的价值,可存眷水电龙头企业长江电力

  维持行业“增持”评级

  我们维持行业“增持”评级。火电可存眷华能国际、华电国际;核电可存眷中国核电;水电可存眷长江电力。

  风险提示:

  电力需求不及预期;煤炭价格大幅上涨;核电审批不及预期等。

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